第五人格调香师图片:林義相:注冊制或是定向寬松的一種手段


  • 來源:網易財經    日期: 2015-12-14   
  •   
  • 第五人格玩家自创污图 www.iisvp.icu   2016年網易經濟學家年會今日在北京舉行,論壇主題為“大國圖新重啟增長”,經濟界精英齊聚一堂,共同探討中國經濟改革,網易財經全程直播。

      天相投顧董事長林義相在“重構中國資本市場”論壇上的圓桌對話《超級牛市終結?》中表示,當貨幣整個功能發生變化以后,貨幣只是定向寬松到某個領域去了,但它必然進入到實體經濟里,因此在實體經濟里產生的效果就是有限的,但我們怎么樣才能想辦法把某一個領域里更多的寬松貨幣變成實實在在的實體經濟中的資源,這個需要考慮,因此我們覺得注冊制更便利的方式,讓實體經濟融到資金確實從中長期來看可能會更好。

      以下為論壇實錄:

      我想說的是從邏輯來說我并不是特別樂觀,但從現實里我樂觀,并且相當樂觀。從邏輯上來說,基本面經濟增長,我個人覺得我們確實需要問一問,我們這次經濟增長放緩到底是在重復過去的周期性波動,還是我們進入了一個新的趨勢性階段,這個問題比較重要,如果是周期性的,應當有充分理由是樂觀的,如果是趨勢性的,剛才管清友管總提到的,我們就不會那么樂觀,在這個過程里當然也有一部分周期性的因素,周期性可能還會往回反彈一段,但從長期來看,我擔心可能是趨勢性的,中間雖然有新的因素在成長,但不會特別快,這是一個。

      另外一個,一些新的措施,比如注冊制,我倒不認為注冊制的推出像股改那么好,因為股改利好的方面,實際上給了流通股權利,得到實實在在的好處,最后算下來大概是10×3,我記得在2005年4月28日,在推出第一批股改的前夜,我好象在媒體上做過一個訪談,我當時也是說,股改會是非常好的事情,4月28日,我印象特別深,當時沒有任何信息,只是直接的猜測吧,最后確實是利好的。

      從注冊制的情況來看,第一,它毫無疑問會增加股票的供給,這對價格是不利的,另外我覺得一個蠻重要的因素,可能需要引起關注的就是對于那些中小公司的影響,現在市盈率這么高,80倍、100倍,相當程度上大家有預期,這些公司能夠進行收購兼并,以10倍、15倍、20倍的市盈率買一些非上市的企業股權,會使得現有市盈率大幅度下降,降了以后大家預期它又會上去,注冊以后可能被上市公司收購的標地會少了,很多人會尋求上市而不愿意被上市,這一條對于中小創企業來說影響還是蠻大的吧,這是從相對悲觀的邏輯來看。

      樂觀的有一個還是蠻重要的,就我所知的情況,我們現在的貨幣理論和貨幣政策可能已經不太實用了,全世界這么多年,主要的國家做了定量的寬松,貨幣政策是如此寬松,但一直沒有形成通貨膨脹,我覺得大家都在琢磨這個事兒,事實上我們可以看到貨幣理論,它說貨幣增加能夠導致通貨膨脹和價格上漲,它是有個前提的,假設是我多出來的貨幣去購買商品,去追逐貨物的時候,這些貨物的價格才會上漲,但今天的情況來看,這么多年,這些貨幣多了以后它沒有去追逐普通的商品,因此它沒有造成通貨膨脹,經過這么多年的經濟發展,特別是以中國為代表的發展中國家,經濟得到了快速發展,供給能力大大加強,產能不斷提高,使得通常情況下人們對一般商品的邊際需求在下降,甚至邊際效益趨于零,在座的各位,如果給你們錢,你們還會再買汽車、再買電視、再買冰箱嗎?可能性非常小,你要這些錢干什么?我個人覺得房地產漲得那么快,相當大的情況下人家不是要住,不是看到它的實用價值,而是從財富增值、投資的角度去追逐。

      因此,我們對一般商品實用價值的追逐,邊際上越來越小,人的趨利會導致它不會產生通貨膨脹,要產生通貨膨脹的前提條件可能是天災人禍,對于生產的供給能力,對于產能大規模的毀滅性破壞。但另一方面,人對于財富追逐的欲望幾乎是無限的,因此這么多貨幣進入到了經濟中,進入到社會中,這些錢早晚會去尋求投資品,從這個意義上來說,投資品的價格上漲很可能在某種意義上會替代傳統貨幣政策里所說的貨幣發行增加了通貨膨脹,這個通貨膨脹的不是商品,而是資產。

      另外,貨幣作為購買力的功能在弱化,對一般商品弱化的同時,貨幣依然是作為資源的配置載體,我們看到過去這些年定向寬松,你把貨幣對那些方面的定向進行寬松時,相當于把資源配送到這些方面去,因此我個人覺得貨幣功能發生變化以后可能會為定向寬松的政策提供一個理論方面的支持和思考,這是貨幣功能、貨幣政策發生的比較大的變化。

      另一方面我們也可以看到,當貨幣整個功能發生變化以后,貨幣只是定向寬松到某個領域去了,但它必然進入到實體經濟里,因此在實體經濟里產生的效果就是有限的,但我們怎么樣才能想辦法把某一個領域里更多的寬松貨幣變成實實在在的實體經濟中的資源,這個需要考慮,因此我們覺得注冊制更便利的方式,讓實體經濟融到資金確實從中長期來看可能會更好,短期可能是負面的,但我剛才說過了,現實中我是樂觀的,我不那么悲觀,一些負面影響到了一定程度以后他們一定會有控制,一定不會讓負面效應充分發揮,從這個意義上我是樂觀的。

【來源:網易財經  】
E-mail】【】【】【】【打印】【關閉

天相總機:010-66045566 66045577(基金) 傳真:010-66045500 客服熱線 :010-66045555 基金熱線:010-66045678

[京ICP備07014523-3號] 京公網安備110102006026-2 北京天相財富管理顧問有限公司系中國證監會核準的證券投資咨詢專業機構[91110102MA001GJE1N]

All Rights Reserved 版權所有 復制必究 Copyright(c)天相投顧網 天相投資顧問有限公司

天相投顧網所載文章 數據僅供參考,使用前務請核實,風險自負